Empresas que los inversores occidentales deberían tener en cuenta

Europa del Este está prosperando con pequeñas empresas poco conocidas, pero que han crecido de manera exponencial en la presente década. Conoce las siguientes once compañías occidentales.

Wizz Air: en rápido ascenso

Fundación: 2003

Sede: Budapest, Hungría

Empleados: Más de 8.000

Ingresos en 2023: 5.100 millones de euros (12.770 millones de francos suizos)

Bolsa: WIZZ.L

Esta aerolínea de bajo coste desafía a sus competidores occidentales. ¿Vuelos ilimitados por solo 599 euros al año? Esa es la atrevida oferta lanzada por la aerolínea húngara Wizz Air. Aunque el analista de Concorde Gábor Bukta cree que su impacto en los ingresos es "marginal", el programa demuestra la agresiva estrategia de expansión de la aerolínea. Tras su fundación en 2003, Wizz Air creció rápidamente primero en Europa del Este (en particular, Hungría, Polonia, Rumanía y Ucrania) antes de ampliar significativamente su flota y añadir nuevos destinos en Europa Occidental. Gran parte de este último crecimiento se produjo durante la pandemia, cuando sus competidores estaban a la defensiva.

La aerolínea, que cotiza en la Bolsa de Londres desde 2015, ahora opera cerca de 200 destinos en 53 países. "Como aerolínea de ultra bajo coste, Wizz Air obtiene la mayor parte de sus ingresos no de la venta de billetes, sino de los servicios adicionales que vende, como equipaje adicional y catering a bordo", afirma Yi Zhong, analista de AlphaValue. En el ejercicio 2023-2024, los ingresos de Wizz Air aumentaron un 30,2% hasta casi 5.100 millones de euros, con un beneficio neto de 366 millones de euros. El número de pasajeros también aumentó un 21,4% hasta los 62 millones. Se espera que este impulso continúe. La compañía informó de un número récord de reservas en el verano de 2024, a pesar de un período marcado por la reducción de la capacidad. Wizz Air prevé unos beneficios de entre 500 y 600 millones de euros para el próximo ejercicio.

Allegro: resistencia a Amazon

Fundación: 1999

Sede: Poznan, Polonia

Empleados: 7.000

Ingresos en 2023: 58,4 mil millones de PLN (12,77 mil millones de CHF)

Bolsa: ALE

Allegro, el líder del comercio electrónico de Polonia, ha logrado mantenerse a la altura de los gigantes estadounidenses. En la década de 2000, Allegro hizo una demostración de fuerza en Polonia al superar a eBay, el competidor estadounidense que la había inspirado. La empresa logró reunir a la red de pymes del país para vender sus productos en su mercado. A raíz de este éxito, Allegro creció drásticamente, hasta el punto de que en 2020, en medio de la pandemia, la firma salió a bolsa en la Bolsa de Varsovia. La acción despegó rápidamente hasta encabezar el índice polaco WIG30 y la valoración del unicornio aumentó de 11.000 millones de dólares a 19.000 millones de dólares en un solo día.

En 2021, el gigante estadounidense Amazon se ha enfrentado a un nuevo reto con la llegada al mercado polaco. Tras el anuncio, las acciones de Allegro cayeron temporalmente, pero tres años después la empresa se mantiene firme. Su cuota de mercado en Polonia se mantiene estable en torno al 45%, según el analista de Morningstar Sean Dunlop. A finales de septiembre, escribió: "Seguimos considerando el precio actual de Allegro como un punto de entrada atractivo para los inversores que buscan una exposición de alta calidad al comercio electrónico". Además de su mercado online, Allegro se está diversificando en sectores relacionados: publicidad, entrega y pagos online, reforzando así su ecosistema. En 2022, la empresa amplió su influencia fuera de Polonia con las adquisiciones del operador logístico eslovaco WeDo y del minorista online checo Mall Group. Con estas adquisiciones, Allegro amplió su presencia en la República Checa, Eslovaquia, Hungría, Eslovenia y Croacia, aumentando su alcance en un 39,7% hasta los 19,6 millones de compradores activos en 2023.

LPP: La Zara de Europa del Este

Fundación: 1991

Sede: Gdansk, Polonia

Empleados: 43.000

Facturación en 2023: 17,4 mil millones de PLN (3,8 mil millones de CHF)

Bolsa: LPP

El grupo posee varias marcas de ropa, entre ellas la muy de moda Sinsay, y ya opera en casi 30 países. Un vestido de flores con volantes por 15 €, un par de botines negros por 30 € o una americana de rayas azul marino por 18 €. Los cortes son sencillos, el estilo está de moda, pero no es exagerado. En Europa del Este, la marca Sinsay goza de una reputación comparable a la de H&M o Zara. Pertenece a LPP, un grupo fundado en Gdansk en 1991. A finales de los años 90, LPP comenzó a desarrollar sus propias marcas, como Reserved y Cropp, y abrió tiendas bajo estas enseñas. En 2008, el grupo añadió a su cartera House y Mohito mediante la compra de un competidor. En 2013, el grupo completó su oferta con Sinsay.

En la actualidad, LPP cuenta con 2.275 tiendas en 27 países y plataformas de comercio electrónico, lo que le permite acceder a unos 40 mercados. En el ejercicio finalizado en enero, el grupo registró un crecimiento del 9,3% y una facturación de 17.400 millones de zlotys (3.800 millones de francos suizos). "La mayor parte de este crecimiento se debe a la marca Sinsay, que se dirige a un público joven con productos de bajo precio", afirma Janusz Pieta, analista de mBank. Inspirándose en el modelo de los pioneros de la moda rápida como Zara, "Sinsay observa las tendencias del mercado y las transforma rápidamente en productos asequibles", afirma Sylwia Jaskiewicz, analista de DM BOS. LPP tiene previsto aumentar sustancialmente el número de tiendas en los próximos años, lo que Janusz Pieta califica de "estrategia de expansión agresiva". Para 2026, el grupo espera operar 4.755 puntos de venta, de los cuales 3.248 estarán bajo el mando de Sinsay.

Komercní Banka: el banco cotidiano para los checos

Fundación: 1990

Sede: Praga, República Checa

Empleados: 7.563

Facturación en 2023: 36,2 mil millones de coronas checas (1,34 mil millones de francos suizos)

Bolsa: KONN

La reconocida institución financiera está perfeccionando su oferta digital para fortalecer su posición en el mercado local. El tercer banco más grande de la República Checa, Komercní Banka, se ha ganado una sólida reputación como especialista en banca minorista y servicios financieros para pequeñas empresas. El banco, propiedad en un 60 % de Société Générale, tiene 1,7 millones de clientes y depósitos de clientes por más de 1 billón de coronas checas. En 2020, el banco adoptó una ambiciosa estrategia para reducir el número de sucursales y realizar la transición a servicios digitales para 2025.

Esta transformación tiene como objetivo no solo reducir los costes, sino también aumentar los ingresos mediante la venta de más productos financieros, especialmente a través de su aplicación móvil. Estos instrumentos ya son populares entre los checos que quieren maximizar la rentabilidad de sus ahorros en un contexto de bajos tipos de interés. En 2023, el volumen de activos invertidos por el Komercní Banka en fondos de inversión, fondos de pensiones y seguros de vida aumentó un 16%. Los depósitos crecieron un 9,7% y los préstamos, un 5,5%. La mayoría de los analistas han emitido una recomendación de compra, considerando que los fundamentos del banco son sólidos. El ratio de capital total, que mide las reservas que un banco acumula para protegerse de las pérdidas, alcanzó el 18,8%, muy por encima del 8% exigido legalmente en la República Checa. Otro punto a favor para los accionistas es el dividendo de 82,66 coronas checas por acción, con una rentabilidad media del 11,4% en los últimos cinco años (entre el 5,97% y el 15,3%).

Alteo: la transición energética en marcha

Fundación: 2008

Sede: Budapest, Hungría

Empleados: 454

Facturación en 2023: 96.000 millones de HUF (225.000 millones de CHF)

Bolsa: ALTEO

Alteo, el pionero húngaro de las soluciones ecológicas, cuenta con unas bases sólidas para seguir creciendo. El buque insignia del sector energético húngaro, Alteo, se ha hecho un nombre en el ámbito de la transición energética. La empresa cuenta con una cartera diversificada de activos, que incluye plantas solares y eólicas, así como instalaciones hidroeléctricas y de biogás. En 2023, creó una central eléctrica virtual que integra casi exclusivamente fuentes renovables, una novedad en Hungría. Esta innovación permite una coordinación centralizada y optimizada de varias unidades de producción de energía verde, mejorando así la flexibilidad de la red. Al mismo tiempo, Alteo está ampliando sus actividades, en particular a través de filiales especializadas en la gestión de residuos y el suministro de equipos de carga para vehículos eléctricos.

A pesar de la caída de los precios de la energía en 2023, la empresa húngara logró mantenerse. En el primer semestre de 2024, su EBITDA consolidado bajó un 25% y su beneficio neto un 50% en comparación con el primer semestre de 2023, pero esto se debió a un 2022 extraordinario. A principios de septiembre de 2024, la empresa aún contaba con un colchón de liquidez de 10.600 millones de florines tras el pago de dividendos de junio, lo que le permitía cubrir cómodamente sus obligaciones a corto plazo. Por ahora, Alteo sigue siendo un actor de pequeña escala todavía muy expuesto al mercado húngaro, pero con la energía verde ganando terreno en el mix energético europeo, la empresa está bien posicionada para captar una parte de este crecimiento, gracias en particular a su liderazgo en soluciones energéticas integradas. Un valor a tener en cuenta.

InPost: entrega y envío de paquetes 24 horas al día, 7 días a la semana

Fundación: 1990

Sede: Cracovia, Polonia

Empleados: 5.000

Facturación en 2023: 8.843,7 millones de PLN (1.940 millones de CHF)

Bolsa: INPST

A través de su red de taquillas automáticas y puntos de servicio, la empresa se ha convertido en un actor líder en el reparto de paquetes en Europa. El crecimiento explosivo del comercio minorista online ha supuesto un duro reto para las empresas de reparto: la logística de "última milla". Activa en este sector desde hace 25 años, InPost ha sido innovadora en su posicionamiento. Inicialmente especializada en la distribución de folletos, la empresa evolucionó hacia las entregas estándar antes de introducir una gran innovación en 2009: taquillas de autoservicio, abiertas las 24 horas del día, los 7 días de la semana, donde los usuarios podían enviar y recibir paquetes. Estas primeras taquillas impulsaron a la empresa al éxito. En 2020, InPost contaba con más de 10.000 taquillas en toda Polonia.

Aprovechando el auge del comercio electrónico durante la pandemia, InPost salió a Bolsa en enero de 2021, unos meses después de otro gigante polaco, Allegro, captando 2.800 millones de euros. Ese mismo año, la adquisición de Mondial Relay (antigua filial de 3 Suisses) le permitió establecerse en Francia, Benelux y la península Ibérica. La expansión continuó con nuevas operaciones en Italia y el Reino Unido. Hoy, InPost gestiona unas 35.500 taquillas automáticas y más de 30.500 puntos de recogida en nueve países, lo que la convierte en una de las redes más extensas de Europa. Esta estrategia internacional está dando sus frutos. En su informe del segundo trimestre de 2024, publicado en septiembre, InPost superó las expectativas con un volumen de paquetes de más de 264,4 millones, lo que representa un crecimiento del 20% en Polonia y del 29% en otros mercados. La mayoría de los analistas recomiendan comprar acciones.

4IG: el gigante húngaro de las telecomunicaciones

Fundación: 1990

Sede: Budapest, Hungría

Empleados: 8.000

Ingresos en 2023: 594,51 BN HUF (1,4 BN CHF)

Bolsa: BUD:4IG

En tan solo unos años, el grupo se ha convertido en un actor clave en la región. 4iG ha pasado de ser una empresa húngara de tamaño mediano a un grupo diversificado con 8.000 empleados en cuestión de pocos años. La transformación comenzó en 2017, cuando la empresa fue adquirida por Lorinc Mészáros, el hombre más rico de Hungría y aliado cercano del presidente Viktor Orbán, antes de continuar bajo el liderazgo de Gellért Jásza, el actual director ejecutivo. Entre 2018 y 2024, los ingresos netos de la empresa aumentaron casi 50 veces, alcanzando los 328.400 millones de forintos (aproximadamente 783 millones de francos suizos) en el primer semestre de 2024. Al mismo tiempo, el precio de las acciones en la Bolsa de Budapest se multiplicó por diez, hasta los 770 forintos (1,84 francos suizos).

Hoy en día, 4iG es un líder consolidado en el mercado de telecomunicaciones húngaro, principalmente a través de adquisiciones estratégicas como Vodafone Hungría, el segundo mayor proveedor de telefonía móvil del país, junto con la filial local del proveedor de Internet rumano Digi e Invitec, una empresa especializada en centros de datos, fibra óptica y soluciones informáticas. A nivel internacional, 4iG amplió su presencia en Albania y Montenegro con la adquisición de ONE. El grupo también se ha diversificado, forjando una asociación con el conglomerado alemán Rheinmetall en la industria de defensa y adquiriendo una participación en la empresa de satélites israelí Spacecom. Según Nora Nagy, analista de Erste Group, su reestructuración en tres entidades distintas (telecomunicaciones, infraestructura y tecnología de la información) y la consolidación de las operaciones espaciales y de defensa en una entidad independiente son pasos lógicos que deberían permitir a 4iG crear más valor para sus accionistas.

UiPath: líder mundial en automatización

Fundada: 2005

Sede: Nueva York, EE. UU.

Empleados: 4000

Ingresos en 2023: 1310 millones de dólares

Bolsa de valores: PATH

Fundada en Bucarest, UiPath ofrece soluciones que utilizan empresas de todo el mundo. Al prestar servicios a empresas de todos los tamaños y de todos los sectores, desde multinacionales hasta empresas locales, incluidos bancos, hospitales privados y operadores ferroviarios, UiPath se ha convertido en un líder en automatización robótica de procesos (RPA). La plataforma de UiPath se integra fácilmente con el software empresarial existente, como los sistemas de gestión de relaciones con los clientes (CRM) y los paquetes de planificación de recursos empresariales (ERP), para automatizar tareas repetitivas que solían ser realizadas manualmente por los empleados. Esto incluye operaciones tanto de front-office como de back-office que mejoran la eficiencia de una organización.

Con la reciente integración de tecnologías de inteligencia artificial, los usuarios de UiPath continúan mejorando su productividad. "Los avances en inteligencia artificial de los últimos dos años han mejorado significativamente el rendimiento de la plataforma UiPath", afirma Scott Berg, analista de Needham & Company. En su opinión, pocas empresas pueden igualar a UiPath. Actualmente, posee más del 35% del mercado mundial de RPA, que la consultora Gartner estima en 3.200 millones de dólares en 2023. Esto coloca a la empresa por delante de competidores conocidos como Automation Anywhere (9,7%), Blue Prism (8,7%) e incluso Microsoft (3,3%). El hecho de que esta empresa, fundada en Bucarest en 2005, haya logrado superar a estos gigantes tecnológicos es notable. Su primer producto de automatización, lanzado en 2013, ganó terreno rápidamente. En 2021, cuando salió a bolsa en Nueva York, UiPath recaudó 1.340 millones de dólares y su valoración se disparó hasta los 35.800 millones.

Gedeon Richter: la reina farmacéutica de la salud femenina

Fundación: 1901

Sede: Budapest, Hungría

Empleados: 11.600

Facturación en 2023: 805.158 millones de HUF (1.900 millones de CHF)

Bolsa: RICHTER

Esta empresa húngara destaca en varios campos, principalmente gracias a su enorme inversión en I+D. Fundada en 1901 por el pionero químico húngaro Gedeon Richter, la empresa opera actualmente en unos 50 países, desde América Latina hasta Australia, y desde Europa Occidental hasta China. Su éxito se debe a su negativa a limitarse a la producción de genéricos en la era poscomunista. La empresa invirtió mucho en I+D, construyó el primer centro de I+D de Europa Central y realizó adquisiciones en varios países occidentales para producir medicamentos originales.

Hoy en día, Gedeon Richter emplea a 11.600 personas y la atención sanitaria de la mujer es uno de sus pilares. Este sector genera un tercio de sus ventas farmacéuticas, que ascenderán a 256.000 millones de florines en 2023, unos 700 millones de francos suizos (un 12% más que en 2022). Gedeon Richter fabrica píldoras anticonceptivas desde 1966 y recientemente ha adquirido activos de la empresa belga Mithra, activa en una amplia gama de métodos anticonceptivos. Pero su cartera se extiende más allá de la anticoncepción e incluye tratamientos para la infertilidad, la endometriosis y el cáncer de cuello uterino.

Sopharma: el ogro búlgaro de los genéricos

Fundación: 1933

Sede: Sofía, Bulgaria

Empleados: 1.750

Facturación en 2023: 1.874 millones de levas búlgaras (887,3 millones de suizos)

Bolsa: SFA

Sopharma sigue ampliando su base de clientes gracias a una estrategia integrada de fabricación y distribución. "La principal fortaleza de Sopharma reside en su completa integración vertical en Bulgaria, desde la producción hasta la distribución de medicamentos y las ventas", afirma Tatiana Puncheva-Vassileva, analista de Elana Trading. En tan solo 20 años, ha pasado de ser un productor estatal de medicamentos genéricos a una empresa integrada que cotiza en la Bolsa de Sofía. Hoy en día, es la segunda empresa con mayor capitalización bursátil del país, con una valoración de más de 1.000 millones de levas búlgaras (BGN), unos 500 millones de francos suizos. Tanto en la producción de medicamentos como en la I+D, Sopharma concentra sus esfuerzos en los genéricos: de los 200 productos de su catálogo, solo 15 son medicamentos originales y 12 son medicamentos a base de plantas. La mayor parte de la producción se realiza en Bulgaria, a través de nueve fábricas, y una pequeña parte se produce en Ucrania. El grupo también fabricará en breve en Serbia, donde está en proceso de adquirir el fabricante de productos farmacéuticos Pharmanova.

La empresa, centrada en la exportación, genera alrededor del 60% de su facturación en los estados de la ex Unión Soviética, es decir, Rusia, Bielorrusia y Ucrania. En el mercado nacional, Sopharma tiene una participación del 7% del mercado de productos farmacéuticos en volumen y del 2% en valor. La división de distribución de Sopharma también es uno de los pilares del grupo, ocupando la tercera posición en el mercado búlgaro. La mayor parte de sus ventas se realizan a través de la cadena de farmacias Sopharmacy, que opera bajo un modelo de franquicia, y a través de hospitales. El mayorista tiene más de una cuarta parte de la cuota de mercado en este último canal, lo que lo convierte en el actor líder de Bulgaria en este campo. Sopharma parece estar replicando su modelo de negocio integrado en Serbia. Además de comprar el fabricante Pharmanova, adquirió el distribuidor serbio Lekovit en 2019.

KGHM: un gigante del cobre

Fundación: 1961

Sede: Lubin, Polonia

Empleados: 34.000

Facturación en 2023: 7.260 millones de euros

Bolsa: KGH

El grupo se beneficia de una fuerte demanda de cobre, que es esencial para la energía verde y las nuevas tecnologías. KGHM, que antes era de propiedad estatal, es ahora uno de los principales productores de cobre del mundo, con unas reservas estimadas en 40 millones de toneladas. El grupo se beneficia plenamente de la creciente demanda del metal rojo, un componente clave en las redes eléctricas, los vehículos eléctricos y las turbinas eólicas. Polonia, donde KGHM opera tres minas, representa el 80% de su producción total. "Estos yacimientos son geológicamente complejos, ya que los mineros tienen que excavar hasta 1 km bajo tierra para llegar a ellos", afirma Jakub Szkopek, analista de Erste Group. "Sin embargo, tienen un contenido de cobre relativamente alto, de alrededor del 1,3%. Dicho esto, se espera que la demanda mundial de cobre crezca entre un 2% y un 3% anual, y la escasez podría aparecer ya en 2026".

Además de sus actividades mineras, KGHM, que fue privatizada en 1991, opera tres fundiciones y refinerías que producen productos semiacabados. Fuera de Polonia, la empresa opera la mina Sierra Gorda en Chile, con un yacimiento de 1.300 millones de toneladas de minerales ricos en cobre, oro y molibdeno. El grupo también posee minas en Estados Unidos y Canadá, donde produce cobre, oro, níquel y plata. Sin embargo, los objetivos de expansión de KGHM se ven obstaculizados por preocupaciones medioambientales, especialmente en Polonia. Esta situación ha obligado al grupo a invertir fuertemente en tecnologías verdes, como la energía eólica y los mini reactores nucleares, para descarbonizar sus operaciones. La mayoría de los analistas recomiendan mantener las acciones.